Dólar mayorista: el consenso de los analistas lo empuja hasta los $1.645 y hay apuestas que lo estiran a $1.850

Acá arriba, en la mesa de arranque del segundo semestre, el dato que reordena la conversación económica no es el de la inflación ni el del riesgo país sino el del dólar mayorista, y lo que surge de las consultoras internacionales es bastante elocuente: un relevamiento de FocusEconomics sobre 47 economistas de bancos y consultoras de la Argentina y el exterior ubica al tipo de cambio en torno a los $1.645 para diciembre, con un techo de hasta $1.850 para las proyecciones más osadas, mientras hoy la cotización se mueve cerca de los $1.512 y el mercado de futuros Matba-Rofex descuenta un cierre anual en $1.611.

Lo que dicen los números y lo que dice el mercado

El promedio del relevamiento implica una suba del 8,8% desde el valor actual, una cifra llamativamente moderada en un país con la historia cambiaria que arrastra la Argentina, aunque los quince pronósticos más altos de la misma encuesta superan los $1.700 y la apuesta más extrema llega hasta los $1.850, lo que representaría un avance del 27% en todo el año, siempre dentro de la banda superior de flotación del Banco Central, que hoy se ubica en $1.892 y se recalibra mes a mes; y acá arriba, mirando esa banda, queda una conclusión incómoda: aun en el escenario más alcista el dólar termina chocando contra el techo oficial, sin margen para una corrida descontrolada pero tampoco con aire para una devaluación brusca que licúe contratos y salarios.

• Consenso FocusEconomics para diciembre: $1.645 (suba del 8,8% interanual).
• Techo del relevamiento: $1.850 (alza del 27% en el año).
• Dólar futuro Matba-Rofex para diciembre: $1.611.
• Dólar futuro a agosto de 2027: $1.869,5 (+23,5%).
• Banda superior del Banco Central: $1.892, con ajuste mensual.
• Inflación proyectada para 2026: 32%.
• Tipo de cambio real multilateral: 22% por debajo del promedio histórico y mínimo desde 2017.

La comparación con la inflación es la que más debería preocupar al lector común, porque el consenso de FocusEconomics proyecta una suba de precios del 32% para todo 2026, lo que significa que en la mayoría de los escenarios los precios van a trepar más rápido que el dólar, y eso es exactamente lo que describe Florencia Fiorentín, economista jefe de Epyca Consultores, cuando señala que "el promedio para este año del tipo de cambio real multilateral está 22% por debajo del promedio histórico" y remata que "de hecho, es el promedio anual más bajo desde 2017", una definición que deja a la Argentina con un peso apreciado en términos reales pese a todas las crisis que se vienen encadenando.

El ritmo mensual y el respaldo del superávit comercial

Lorenzo Sigaut Gravina, director de análisis macroeconómico de Equilibra, aporta el dato fino del paso mensual y proyecta "un deslizamiento en torno al 2% mensual de aquí a fin de año, parecido al movimiento de la inflación", con una estimación de $1.670 para diciembre, mientras Sebastián Menescaldi, de Eco Go, coincide en ese andarivel y calcula un mayorista de $1.659 para fin de año, al tiempo que suma un argumento clave para entender por qué el Gobierno podría mantener el actual ritmo cambiario: el superávit comercial podría alcanzar los 28.000 millones de dólares en 2026, impulsado por los precios altos del petróleo y las materias primas, lo que refuerza la oferta de divisas y le da aire al Banco Central para no acelerar la devaluación, una combinación que acá arriba, en las provincias mineras y en la Puna, se traduce en más dólares entrando por retenciones pero también en más presión sobre los costos en pesos de la logística y la energía.

El propio Banco Central acumuló compras por unos 14.200 millones de dólares en lo que va del año, una cifra que ya supera la meta anual de 10.000 millones y que muestra el espaldarazo del sector externo a la estrategia oficial, aunque en los primeros diez días de septiembre el ritmo bajó a poco más de 120 millones de dólares frente a los volúmenes mayores de meses anteriores, una desaceleración que obliga a mirar de cerca la dinámica de octubre y noviembre, sobre todo en un año donde la política monetaria convive con la política y donde Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, anticipa que el comportamiento de los flujos comerciales será determinante para sostener la cotización en la zona de los $1.600 sin sobresaltos.

A diez años de aquellas promesas de estabilidad cambiaria que se repitieron en cada campaña electoral, lo que queda a la vista es un mercado que descree de saltos bruscos pero que tampoco convalida una apreciación prolongada del peso, y la pregunta de fondo es quién se hace cargo del costo mientras los precios corren al 32% y el dólar lo hace a un ritmo cercano al 9% anual, porque al final del camino lo que las regalías, los sueldos y los contratos en la Puna y en cada pueblo del interior terminan registrando no es el número del relevamiento ni el techo de la banda del Banco Central, sino la diferencia diaria entre lo que se cobra en pesos y lo que se paga en góndola, y en ese match el tipo de cambio real multilateral cayendo 22% respecto del promedio histórico es, como mínimo, una señal de alarma.